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股市心理学62:“基本因素”

1602 人参与  2017年03月18日 05:11  分类 : 股市心理学  点这评论

股市心理学62:“基本因素”


股票基本因素分析者,是指那些注复对上市公司本身的研究,并将其研究成果作 为股票操作准则的投资者和分析家。一般来说,基本因素分析者往往看不起技术分析 流派的投资者,反之,技术流派也不把基本因素分析流派放在眼里。

持技术分析观点的投资者们认为,基本因素分析从根本上存在着明显的缺陷。它 试图去解释股票市场的行为本质。而技术分析则根本不关心股市行情的解释或起因, 并认为它们都带有投机的色彩。技术分析将注意力放在了股市当前发生的以及即将发 生的各种事件之上,也就是说,放在了那些体现集体意志的客观事实之上,例如纽约 股票交易所的股票收盘报价等。

绝大多数的投资者都认为,只要自己能够把握关于某只股票的所有相关信息, 就能够在股市上賺来大钱,或者,至少能够保护自己的资本金。

这种观点当中,存在着几个明显的错误。第一,没有人能够把握某只股票的 一切信息。“一切尽在掌撞”的想法显然不现实。比方说,仅仅根据几份年度报告, 或是几则新闻报道,人们根本无法了解诸如海湾石油公司(Gulf Oil)或是美国钢 铁公司(U.S. Steel)等复杂的情况。换句话说,仅仅是坐在经纪人的股票交易室 里,并通过与其他“同类”的交流和沟通,是根本无法获得所有信息的。

事实上,人们并不需要了解所有的信息,人们只要了解那些切中要害的信息 就足够了。然而,不幸的是,尽管人们口口声声谈论的都是股票,但是,他们所 研究的,却是上市公司,就好像上市公司等同于股票-般。人们积存并堆砌起无 数与上市公司有关的资料和信息,却似乎对股票的自然栖息地——股票市场毫无爱好。

这样的投资者(我这里所使用的“投资者”一词,包括所有的股票交易者), 通常很喜欢把自己标榜为“基本因素”的学生,而不管他们所探求来的因果关系 多么肤浅,与客观事实之间的关联多么牵强。我们可以很清楚地看出,有许多与 上市公司本身的内部事务并没有直接关系的复要因素,时刻在影响着股票的行情 走势。

在所有的影响因素当中,最为复要的一个,或许就是美元的价值的起伏波动 吧。在1946年股市崩盘期间,引起了社会各阶层广泛的恐慌,原因很明显,那就 是人们根本找不来股市下挫的理由。换句话,也就是说,上市公司的业务中,似 乎并没有出现什么特别的事件,能够用以说明股价大幅跳水的原因。基本因素分 析方法中,最明显的一个缺陷,便是它不能够正确地看待货币巾场,也不顾及政 治环境和社会环境的影响,以及除了上市公司具体的报表之外,其他所有能够影 响来股票价格的力量。

不过,这也并不是说,基本因素分析者们完全忽略了这些因素。从根本上讲, 持技术分析观点的投资者们认为,基本因素分析投资者所具备的分析各项影响股 票价格因素的工具,不如自己那样充分和恰当。同时,基本因素分析者们的判定 和评判还容易受制于上市公司过去的经营记录,并容易武断地得出这样的假定: 股票走势将一如既往或是彻底转变。

当然,这些假定并非毫无价值。只是a我们人为地为它们安上一个绝对的含 义,并彻底地忽略掉事物变化的种种可能的时候,这些假定才会变得非常危险。 我们必须为我们的地图加注时间标签。我们也已经看来,不论我们曾经如何仔细 地査看昨日的地图,我们都不可能因此来验证今天所出现的新特点。但是,我们 还是看来了许多人,他们在面对突如其来的股市大跳水或是大崩盘的时候,仍旧 奋不顾身地一头栽来标准普尔信息数据库中,苦苦找觅造成这一股票价格突变的 基本原因。

我们必须假定,上周、或是上个月,股票的价值仍旧是竞争的结果;如果,当 前出现股票行情的突变的话,那也只能够说明,现实中出现了某种此前未出现. 或者未能了解的因素。因此,我们也不可能通过翻看以往的旧地图来找来它们。

处理此类突发情况有一个更为现实的方法(如果你必须找出它的“基本”原 因的话),那就是尝试找出那些进入“画面”的新鲜的因素,并加以分析。当然, 当你真正找来这些因素的时候,你或许已有理由确定自d摸来了股市的脉搏,并 已复新更新了你脑中的那幅地图——以及它的价格标签。


我们必须记住,并不是所有的基本因素都是错误的,它们也并非一文不值。 它们的问题在于它们不充分性的特点,以及人们往往陚予它们的某种近乎魔法般 的力量的倾向,例如某某集团打算收购某某公司:或是某某公司开发出某项新工 艺,从海水中提炼金子等。我们必须承认,历史上也不乏一些持有基本因素分析 观点的、非常成功的投资者。但是,我们也必须注意来,这些杰出的投资大腕, 与股票交易室里那些随波逐流的.盲从的应声虫们绝不可以同日而语。

对于那些不合格的股票基本因素分析法的忠实信徒们,我们还要说(批评) 点什么。他们似乎总想把事情弄得清清楚楚。你必须记住追求“为什么小姐”的 艰巨困苦,并尽可能妥协并接受与“怎么样夫人”的约会。例如,某口,股票大 盘报价屏幕上显示,某某股票疾速拉升,而且,其交易量已快速突破1 〇〇〇手(1 手等于1〇〇股)!于是,我们以最快的速度找来一份《华尔街日报》(当天早晨的 事情,不过,却是昨天晚上准备的材料;从某种意义上讲,这些信息已经有些过 时了),试图找来该股票上扬的原因。我们十分清楚发生了什么样的事情,我们 其实已经在报价屏幕上看来了一切,但这还不够。我们必须找出其中的原因—— 为什么?

如果你的观察足够认真的话,你将找来这个为什么的答案。也就是说,你将 发觉事情背后的原因^如果某某股票今天突然拉升,那么,你将在明天的报纸上, 在所有每一位股评家、毎一位证券分析师的毎一条声明中找来这一 “变故”的原 因。如果股票不是上涨,而是下挫,你也可以用同样的方法找出它们的原因所在。

让我们试想:某局势今天突然恶化,战争危机一触即发。如果股票市场闻风 而动,在该消息传来的一瞬时,急速下跌,那么,明天的报纸必将“补偿昨日的 遗憾”,告诉我们大家为什么会发生这样的情形:因为战争将造成消费品的短缺; 将迫使许多正在生产的民用产品停产转型,并在-定的时期内,进行军用品的生 产;政府将严格控制厂商的利润,并收取高额的税收,整个国家将面临遭受攻击 的严复危险等。反之,如果股票市场不跌反涨,那么,明天的报纸仍旧会让我们 明白这其中的究竟:因为人们对战争的预期将意味着军用产品订单的立刻增多, 军用产品和军事装备的生产将得来极大的刺激,为满足这一新的生产需求,就业 情况将大大改善.交通运输流量也将大增;政府还将大力管制罢工等扰乱经济秩 序的行为,等等。

不论出现怎样的情形,你都将得来一个“完美”的解释。毎周一的早M,权 威人士们从来不会缺乏答案来告诉我们:为什么哈佛大学贏了比赛,或是输掉了 比赛,或者与对手战平。

这难道不是一场玩弄事实的愚蠢的游戏吗?把一件人尽皆晓的事实玩弄于掌 股之上,然后告诉你这一切为什么会发生?这样的答案,有必要晓道吗?你必须 意识来,“为什么”意味着对因果关系的追求,而因果关系可以从各种不同的抽象 层次上来解释。我们必须淸楚,如果我们期望得来一个有意义的答案的话,我们 第一必须明白,自己究竟是在哪一个抽象层次上来谈论问题。通常情况下,对发 生了什么以及如何发生进行研究,将更有益于我们的工作和生活。因此,我们可 以彻底地舍弃所谓的“为什么”。

对因果关系的追求,存在一个潜在的危险(即便我们已经取得了一个有效的 分析,并已得出一个合理的结果),那就是我们往往趋向于闭上自己的眼睛,不再 注意其他影响事情发展的因素。事实上,没有任何规则规定,某件事情的发生和 发展只可以有且仅有一个唯一的理由,不论是股票市场发生的事情,还是其他领 域里发生的事情。通常的情况下,导致一件事情发生的原因总是多种多样的,其 中有些原因我们甚至不可能找来,或是找来了之后,反而阻碍我们做出决策、或 是制定下一步的行动计划。

我们所熟晓的技术分析并不太注复“为什么”,它既不致力于觅求事物发生发 展的“基本原因”,甚至也不太关注对该亊物造成影响的各种其他原因。这正好在 很大程度上解释了技术分析方法的髙效率,同时,它显然也正是那些永无休止地 询问“为什么”的公众不欢迎技术分析的复要原因吧。



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